资金流向方面

• 国债收益率上升：会吸引资金从股市流向债市。因为国债收益率上升意味着购买国债能获得更高的稳定收益，对于风险偏好较低的投资者来说，此时国债的吸引力增加，他们会卖出股票，将资金投入国债市场，导致股市资金流出，从而给股价带来下跌压力。

• 国债收益率下降：资金则可能从债市流向股市。股市作为风险资产，在国债收益率下降、收益变低的情况下，其潜在的高回报更具吸引力，投资者为了追求更高的收益，会将资金从国债市场转移到股市，增加对股票的需求，推动股价上涨。

估值水平方面

• 国债收益率上升：通常被视为无风险收益率上升。在对股票进行估值时，折现率会相应提高，根据现金流折现模型，股票的估值会降低，股票的内在价值下降，市场会认为股票相对高估，投资者对股票的投资意愿减弱，股价可能下跌。

• 国债收益率下降：无风险收益率降低，股票估值的折现率也随之降低，股票的估值会提升，意味着股票的内在价值上升，在其他条件不变的情况下，投资者更愿意买入股票，推动股价上涨。

风险偏好方面

• 国债收益率上升：可能是经济形势不稳定、市场风险增大的信号，投资者的风险偏好会降低，更倾向于将资金配置到国债等安全资产上，以保值增值，减少对股票等风险资产的投资，导致股市资金流出，股价下跌。

• 国债收益率下降：一般被认为是市场环境相对稳定、风险较低的表现，投资者的风险偏好会上升，更愿意承担风险去投资股票等资产，以获取更高的收益，从而推动股市上涨。

经济预期方面

• 国债收益率上升：如果是因为市场预期经济衰退，为了避险资金涌入国债市场，导致国债价格上升收益率下降，此时股票市场往往也会因为经济前景不佳、企业盈利预期下降而下跌。

• 国债收益率下降：在经济复苏或繁荣阶段，市场对经济前景乐观，企业盈利预期良好，投资者对股票的需求增加，股市表现较好。此时国债收益率可能因为资金从债市流向股市而相对下降，形成股债的一种正向背离。